2020-09-15 14:52:56
机构:华西证券
评级:增持
事件概述
蓝光嘉宝服务发布 2020 年半年报,公司上半年实现营业收入11.7 亿元,同比+25.0%;归母净利润 2.3 亿元,同比+30.6%。
业绩持续增长,盈利水平稳定
2020H1 年公司实现营业收入 11.7 亿元,同比增长 25.0%;归母净利润 2.3 亿元,同比增长 30.6%,业绩持续高速增长。报告期内,公司毛利率和净利率分别为 34.96%和 20.56%,较去年末下滑1.23pct 和 0.57pct,盈利能力整体稳定,保持较高水平。
规模扩张快速推进,深化“1+1+N”战略布局
公司管理规模保持高速增长态势,截至上半年末,公司合同面积和在管面积分别为 1.41 和 0.90 亿平方米,较去年末增长 20.4%和 25.4%。分来源看,来自第三方的管理面积占比由去年同期的57.1%提升至 66.6%。分区域看,非四川省范围内在管面积占比由去年同期的 46.0%提升至 52.5%。公司继续深化“1+1+N”全国化发展战略,立足四川,深耕西南,聚焦布局华东、华南市场。
业务结构基本稳定,社区增值提速可期
报告期内,公司物业管理服务、社区增值服务和非业主增值服务收入分别同比增长 22.5%、2.9%和 54.2%,占比分别为 57.7%、17.1%和 25.3%,收入结构基本稳定。由于疫情影响社区增值服务正常开展,该项收入增速有所下降,下半年有望恢复高增长。
投资建议
蓝光嘉宝服务业绩高速成长,背靠蓝光发展同时第三方扩展提速,管理规模有望持续快增,增值服务稳步推进,估值处于较低水平。我们预计蓝光嘉宝服务 2020-2022 年 EPS 分别为3.20/4.38/5.84 元( 1 港元 =0.8830 元 ), 对应 PE 为12.5/9.1/6.8 倍,首次覆盖,给予公司“增持”评级。
风险提示
第三方扩展不及预期,人工成本上升
(文章来源:格隆汇)